Итак, все МРСК отчитались как по РСБУ, так и по МСФО за 2018 год. Некоторые из них откровенно разочаровали нас. В целом 2018 год был хуже для всех МРСК, чем предыдущий. Давайте глянем на общую таблицу прибылей.
Имеем 3 явных лидера: Ленэнерго, МРСК ЦП и МРСК Волги. Теперь давайте пробежимся по каждой из них по отдельности.
Ленэнерго.
У «Ленки» год прошел вполне нормально. Упала выручка от техприсоединения ввиду падения спроса на эту деятельность и выполнением большей части обязательств в 2017 году. Это сказалось на чистой прибыли. Однако основная деятельность компании в полном порядке. По дивидендам на этот год картина следующая:
Должны выплатить 11,13 руб на префы. Итого дивидендная доходность по текущим ценам в районе 11%. Супер. Что касается прогнозов менеджмента, то на момент публикации этой статьи, план на 2019 год не выпущен. Надеемся, что он нас не разочарует.
МРСК ЦП.
Для «Центра и Приволжья» год прошел похуже предыдущего. Мы наблюдаем замедление по выручке, падение по EBITDA и чистой прибыли по РСБУ. По МСФО картина нейтральная. Однако 2019 год ожидается гораздо хуже 2018. Вот прогноз менеджмента:
Что касается дивидендов, то скорее всего должны заплатить в районе 0,034 руб. или больше, что по текущим ценам составляет 12,5% дивидендную доходность. Однако, учитывая прогнозы менеджмента по прибыли в 2019 году, следующий дивиденд планируется ниже. Видимо поэтому рынок даёт сейчас такой дисконт.
МРСК Волги.
Для «Волги» год прошел немного хуже предыдущего. Также наблюдаем замедление выручки, и увеличение расходов большими темпами, что приводит к падению прибыли. Прогнозов менеджмента пока не видно. Что касается дивидендов, то если заплатят как в прошлом году 60% от чистой прибыли по РСБУ, то дивидендная доходность по текущим котировкам составит 13%. Вполне неплохо, лишь бы не предвиделось бумажных списаний.
Также нам интересны ещё две компании за которыми мы пристально следили: МРСК Урала и МРСК Центра. Рассмотрим, что не так в этом году и что ожидать в следующем.
МРСК Урала.
Этот год для «Урала» прошел под знаком вынужденных бумажных списаний. Были списания как во втором квартале, так и в четвертом, вследствие недобросовестных контрагентов. При этом основная деятельность компании в полном порядке. Менеджмент дает относительно неплохой прогноз на 2019 год, однако прибыль планируется на уровне 2014 года, что совсем не радужно:
Бизнес-план ОАО «МРСК Урала» на 2019 г. сформирован с учетом перехода с 01.07.2018 на региональную «котловую» схему, при которой филиал Челябэнерго стал единственным «котлодержателем» в Челябинской области, а также учитывает прекращение деятельности по продаже электроэнергии с 01.07.2019 по филиалу Челябэнерго, с 01.08.2019 по филиалу Свердловэнерго.
Дивиденды в этом году будут символическими ввиду бумажных убытков.
МРСК Центра.
Если смотреть по РСБУ, то Центр уже давно «сдулся». Регулярные бумажные списания ввиду просроченной задолженности контрагентов уводят прибыли вниз. По МСФО картина вполне неплохая. При этом менеджмент довольно оптимистичен в своих прогнозах в отличие от других МРСК:
И вроде бы все классно на первый взгляд, однако в пояснениях к бизнес-плану на 2019 год мы видим следующую строчку:
Иными словами, лотерея. Пока МРСК Центра стабильна только в бумажных убытках.
Выводы и рекомендации.
Из всех МРСК лучше всех, конечно, смотрится Ленэнерго. Пока это самая стабильная и понятная компания, мы ее давно держим и продавать не собираемся. С остальными МРСК основная проблема в бумажных списаниях просроченных долгов контрагентов. Никто не знает сколько их будет в следующем году, поэтому позитивного мало. Мы выделим лишь МРСК Волги, как наиболее стабильную среди всех остальных на данный момент. Помните, что инвестирование в МРСК не для новичков. Компании очень закрытые и сложно предугадать будущий финансовый результат.
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт. Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию. Данный обзор и прочие обзоры размещенные на сайте не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками