Как зависят акции нефтегазовых компаний от цен на нефть?

Мы решили провести небольшое исследование, чтобы выяснить, как цены акций российских нефтяных компаний коррелируют с ценой на нефть в рублях. Какие бумаги более подвержены изменению цен, а какие менее. Также бонусом глянем на корреляцию нефти с западными нефтяными компаниями.

Итак, для анализа будем пользоваться процентными графиками из tradingview. За точку отсчета выберем начало 2011 года, когда мировая экономика уже восстановилась после кризиса. Белая линия на графике — это цена на нефть в рублях, цветные линии — цена рассматриваемых компаний.

Татнефть. 

Корреляция у акций Татнефти (обычка) с нефтью есть, но недостаточно выраженная. Сильное расхождение началось после 2014 года. Вызвано это 2 основными причинами: изменением дивидендной политики, а следовательно, большим коэффициентом выплат (за 2018 год выплатят 100% от чистой прибыли по РСБУ), и сокращением издержек производства в связи с девальвацией рубля.

 

Лукойл.

Как видите, Лукойл куда более чувствителен к изменению цены на нефть. Серьёзная дивергенция началась лишь в конце 2018 года, когда запустили программу обратного выкупа акций. Внутрикорпоративное событие изменило зависимость.

Газпром нефть.

Одна из наших любимых нефтяных компаний также достаточно высоко скоррелирована с ценами на нефть. После 2016 года у компании серьёзно выросла маржинальность по EBITDA: до 2016 года средняя маржа была около 22%, сейчас маржинальность близка к 33%. Девальвация + более эффективная работа. В 2019 году пошло сильное расхождение, что опять же вызвано внутрикорпоративным событием: планированием увеличения коэффициента выплат по дивидендам с 35% до 50% от чистой прибыли по МСФО.

Роснефть.

Корреляция, безусловно, есть, однако было несколько больших расхождений: в 2016 году, что вызвано покупкой и консолидацией Башнефти, а также в конце 2018 года. Каких-то значимых внутрикорпоративных событий в этот период не было, однако, можно предположить, что участники рынка ожидали рекордную прибыль по итогам года, а следовательно и высокие дивиденды в виде обещанных 50% от этой прибыли. Напомним, что дивиденды за 2018 год в 2,5 раза выше дивидендов за 2017 год.

Сургутнефтегаз ао.

Обычка Сургутнефтегаза имела корреляцию только до 2016 года. Дальше участники рынка полностью потеряли интерес к этой бумаге, т.к. дивиденды на неё фиксированы и составляют 6 копеек, в отличие от привилегированных акций. Но о них чуть ниже.

Сургутнефтегаз ап.

Как мы с вами знаем, на «префы» Сургутнефтегаза платят 7,1% от чистой прибыли по РСБУ. Так как у компании лежит огромный долларовый депозит, который по итогам года постоянно пересчитывается на балансе в отчете о прибылях и убытках, то, соответственно, дивидендные выплаты, а с ними и цена акций зависят в большей степени от курса доллара, нежели от цены на нефть.

Для наглядности, продемонстрируем эту зависимость. Белая линия — курс доллара, синяя — Сургутнефтегаз ап.

 

И теперь давайте посмотрим на графики западных нефтяных компаний. Белая линия — цена на нефть в долларах, цветная — акция компании.

Chevron.

Визуально, самая высокая корреляция с нефтью, т.к. особых корпоративных событий не было. Компания стабильная.

Exxon Mobil.

Тоже имеем одну из самых высоких корреляций.

Выводы.

  1. У российских нефтяных компаний корреляция с нефтью гораздо меньше, чем у двух главных западных.
  2. Девальвация рубля сыграла на руку всем рассматриваемым российским нефтянникам.
  3. Дивиденды, байбэки и внутрикорпоративные события правят балом на российском рынке.
  4. Сургутнефтегаз — это отдельная своя песня, корреляции с нефтью практически нет.

Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт. Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию.

Данный обзор и прочие обзоры размещенные на сайте не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками

chevron, exxon, газпромнефть, лукойл, роснефть, сургутнефтегаз, татнефть

Похожие записи

0 0 голоса
Article Rating
Подписаться
Уведомить о
guest

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте, как обрабатываются ваши данные комментариев.

0 Комментарий
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x