Новые акции на СПб: обзор экономики и фондового рынка Германии

4 года назад

С 20 июля этого года Санкт-Петербургская биржа допустила к обращению к торгам новые акции 52 иностранных эмитентов – крупнейших немецкий компаний ¹. Немецкий рынок акций находится на 12 месте в мире по капитализации (к слову, капитализация всех акций Московской биржи занимает лишь 23-ю строчку) и на третьем месте в Европе ². Поэтому мы решили выделить время и рассмотреть акции самых крупных немецких компаний, чтобы у вас было представление о новых появившихся возможностях. Но прежде чем мы изучим основные сектора и компании этой страны, сделаем небольшой обзор фондового рынка Германии и её макроэкономического состояния – для лучшего понимания возможных перспектив инвестирования в данном направлении.

Германия в сравнении с другими развитыми экономиками

Рассмотрим один из базовых макроэкономических индикаторов – динамику ВВП. Германия, будучи самой населенной страной (83 млн человек) Евросоюза (ЕС), занимает 4-е место в мире ³ по совокупному ВВП после США, Китая и Японии – общий объем составляет 4.6% от общемирового ВВП и ~21% суммарного ВВП ЕС.

Страна входит в «Большую семерку» как регион с одной из самых развитых экономик мира. При этом по ВВП на душу населения занимает только 18 строчку ⁴ в мире по итогу 2019 г.

Текущее макроэкономическое состояние почти всех развитых экономик мира характеризуется стагнацией или падением. Так, ВВП на душу населения в Германии за 2018-2019 гг. уменьшился почти на $1100 на человека:

На долгосрочном периоде мы также видим очень слабый прирост ⁵ по совокупному ВВП. Ниже показаны тренды прироста реального ВВП (с учетом инфляции) в сравнении с другими развитыми регионами и развивающимися рынками:

Сектор услуг и промышленный сектор составляют более 60% и 25% соответственно в структуре ВВП ⁶:

Структура экспорта и импорта

Германия устойчиво занимает третью позицию в мире по величине экспорта товаров и услуг после Китая и США ($1.486 трлн в 2019 г. ⁷):

Больше всего Германия экспортирует промышленное оборудование и технику, включая компьютеры (18% от общего экспорта), затем следует экспорт автомобилей и других видов транспорта (16%), а замыкает тройку лидеров электрооборудование (11%). Также стоит отметить присутствие фармацевтической продукции (6.1%) и оптическое, фото и медицинское оборудование (5.3%) ⁸. Основные регионы-потребители:
— Европа – 67%;
— Азия – 18%;
— Америки – 13%.

По импорту Германия также находится на 3-м месте в мире – также после США и Китая ($1.236 трлн в 2019 г. ⁹):

По торговому балансу (разница между экспортом и импортом) Германия имеет стабильно положительное сальдо и на 2019 год занимала 2 место в мире после Китая по данному показателю:

Фондовый рынок Германии

Deutsche Börse AG – одна из самых крупных биржевых организаций мира – ведет операционное управление двух главных бирж Германии: Франкфуртская фондовая биржа (Börse-Frankfurt) и биржа Xetra. Основным индексом Германии считается индекс DAX, в который входит 30 крупнейших по капитализации компаний – это некий аналог индекса Доу-Джонса. Более широким немецким индексом-аналогом S&P 500 является индекс широкого рынка немецкий акций HDAX, в который на текущий момент входят 99 компаний. Общая капитализация индекса HDAX на текущий момент составляет «скромные» €1.76 трлн – сравните с $27 трлн капитализацией S&P 500!

Акции практически всех компаний, входящих в данные индексы, представлены на обеих главных биржах Германии, но более ликвидной является биржа Xetra.

По количеству торгуемых акций немецкий фондовый рынок находится на восьмом месте в мире ¹¹:

Динамика немецких индексов акций имеет высокую степень корреляции с S&P 500 (красная линия на рисунке ниже), хотя и показывает гораздо меньшую перегретость с 2018 года:

На данный момент HDAX (и DAX) находятся всего на 4-5% ниже своих исторических максимумов, которые были установлены в феврале этого года.

Акции фондового рынка подразделены на 3 уровня листинга ¹²:

— 1 уровень – «Prime Standard» – 303 компании. Это рыночный сегмент, в который входят компании, соответствующие стандартам прозрачности, превышающим стандарты «Общего стандарта», который регулируется законом. Повышенные требования включают в себя квартальную отчетность, специальное раскрытие информации на немецком и английском языках, а также публикация финансового календаря и проведение не менее одной конференции аналитиков в год;

— 2 уровень – «General Standard» – 140 компаний;

— 3 уровень – «Scale» – 50 компаний с микро-капитализацией.

Помимо немецких компаний, на биржах Xetra и Börse-Frankfurt торгуются акции/ADR/GRD сотен мировых компаний.

Дополнительно понять, чем живет экономика страны, можно по распределению рынка акций по секторам экономики. Ниже показано распределение компаний уровня «Prime Standard», а также состава индекса HDAX по секторам экономики:

4 сектора из 17 – промышленность (химическая и медицина) вместе с секторами финансовых и IT услуг – составляют более 55% текущей рыночной капитализации среди всех немецких компаний.

Говоря о фондовом рынке Германии, упомянем и немецкий рынок государственных облигаций. На данный момент бонды со всеми сроками до имеют отрицательную доходность к погашению:

Для примера тенденции покажем динамику доходности 10-летних облигаций ¹³:

Покупка новых акций на Санкт-Петербургской бирже

Акции немецких компаний торгуются в евро. Покупать их можно напрямую – достаточно на фондовую секцию брокерского счета завести соответствующую валюту. В случае ИИС сначала на счёт необходимо завести рубли, уже на брокерском счету купить евро – и уже после этого совершать сделки с соответствующими бумагами.

На данный момент на Санкт-Петербургской бирже торгуются акции первых 5 эмитентов из Германии:
1. BMW Group AG (BMW)

Один из ведущих мировых производителей легковых автомобилей премиум-класса, концерн управляет также брендами Mini и Rolls-Royce.

2. Infineon Technologies AG (IFX)

Один из крупнейших производителей микросхем в Европе. Ранее компания была подразделением Siemens AG Semiconductor Group. В результате реформирования компании Siemens AG в 1997—2001 году произошло выделение Siemens Semiconductors (HL) в отдельную компанию Infineon Technologies AG, однако тесные связи между компаниями сохраняются до сих пор.

3. Merck KGaA (MRK)

Материнская компания группы компаний MERCK, старейшего в мире фармацевтического гиганта, который насчитывает более 250 дочерних подразделений. В Северной Америке известна как EMD.

4. Henkel AG & Co. KGaA (HEN3)

Производитель потребительских товаров двух бизнес-сегментов: косметическая продукция (Schwarzkopf, Syoss) и бытовая химия (Persil, Bref). В группу Henkel входят 340 заводов в 70 странах.

5. Carl Zeiss Meditec AG (AFX).

Мировой лидер в производстве световой микроскопии, лазерной сканирующей микроскопии, офтальмологического оборудования, хирургических микроскопов, электронных микроскопов, контрольно-измерительных машин. Медицинские системы от Carl Zeiss используются в офтальмологии, нейрохирургии, отоларингологии, стоматологии.

Для справки приведем ещё 5 крупнейших компаний, входящих в индекс DAX и которые планируются к добавлению в течение двух месяцев на Санкт-Петербургской бирже:

6. Siemens AG

Конгломерат, работающий в области электротехники, электроники, энергетического оборудования, транспорта, медицинского оборудования и светотехники, а также специализированных услуг в различных областях промышленности, транспорта и связи.

7. Allianz SE

Крупнейшая немецкая страховая компания и одна из крупнейших в мире, входящая в список системно значимых для мировой экономики[3]. Уже со времени своего основания в 1890 году и по сей день компания ведёт свою деятельность на всех основных финансовых рынках мира.

8. Deutsche Telekom AG

Телекоммуникационная компания, крупнейшая в Европе и одна из крупнейших в мире. Оказывает услуги связи более 90 млн абонентов.

9. Volkswagen AG Vz

Один из крупнейших в мире автомобилестроительных концернов. Лидер европейского авторынка.

10. Bayer AG

Крупнейший немецкий химический и фармацевтический концерн с экспертизой в области здравоохранения и сельского хозяйства. Компания входит в топ-10 международных фармацевтических компаний по выручке в 2019 г.

С полным списком планируемых к обращению немецких компаний можно ознакомиться по данной ссылке.

На данный момент неясен порядок налогообложения дивидендов европейских компаний при покупке их акций на СПб. В соответствующем пресс-релизе о начале торгов новыми акциями Санкт-Петербургская биржа не пояснила, по какой ставке они будут облагаться налогом. Ставка, которую избежать никак не удастся, составит 15% — таково условие со стороны немецкого регулятора – см. здесь. Вероятнее всего, брокеры должны со временем предоставить возможность подписать документ, аналогичный форме W-8BEN, которая позволят избежать двойного налогообложения по американским акциям.

В заключение отметим, что инвестирование в немецкие компании может быть интересно по трем причинам:

Инвестируя в фондовый рынок Германии, мы добавляем валютную диверсификацию. Евро – вторая мировая валюта, и условиях возможного продолжения обесценения доллара к корзине остальных базовых валют данное направление выглядит весьма актуальным.
Как мы убедились, рынок акций Германии лишен (пока что) перекоса в сторону технологического сектора. Основа капитализации немецких индексов – крупные мировые компании отраслей здравоохранения, химической промышленности и финансов.
Германия – самая развитая экономика ЕС. В условиях постоянно возникающих санкционных трений между крупными политическими игроками и при необходимости разбавить инвестиции в акции американских компаний такие регионы наиболее привлекательны с точки зрения экономической устойчивости и финансовой безопасности.

Список использованных ресурсов:

Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт.

Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию. Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками.

Frankfurt, Xetra

Новые акции на СПб: обзор экономики и фондового рынка Германии

Похожие записи